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心水码:社融规模不及预期 此次“紧信用”有三点不同 ——评2019年7月份货币信贷数据

时间:2019/8/17 13:15:55  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:2019年7月份新增社会融资规模1.01万亿元,前值2.26万亿元,市场预期1.63万亿元,笔者的预测值为1.42万亿元。新增人民币贷款1.06万亿元,前值1.66万亿元,市场预期1.28万亿元,笔者预测值为1.25万亿元。M1同比增长3.1%,前值4.4%,市场预期4.7%,笔...

    2019年7月份新增社会融资规模1.01万亿元,前值2.26万亿元,市场预期1.63万亿元,笔者的预测值为1.42万亿元。新增人民币贷款1.06万亿元,前值1.66万亿元,市场预期1.28万亿元,笔者预测值为1.25万亿元。M1同比增长3.1%,前值4.4%,市场预期4.7%,笔者预测值为4.8%。M2同比增长8.1%,前值8.5%,市场预期8.4%,笔者预测值为8.3%。

7月份新增社融1.01万亿元,显著不及市场预期。社融增速也下滑0.2个百分点至10.7%。考虑到去年8月份与9月份专项债发行规模较高,未来社融同比增速有继续下行的风险。年初以来的宽信用势头开始转折,紧信用的苗头再次出现。不过,与2018年的紧信用相比,这一次社融增速下滑有三点不同。

收缩的融资渠道不同

资管新规导致表外融资收缩是2018年社融增速下滑的重要原因,而贷款是2018年社融增速的重要支撑力量。但2019年7月份委托贷款和信托贷款增速均与6月份持平或小幅回升,社融中的人民币贷款增速却下降了0.6个百分点至12.7%。

这种变化与房地产融资收紧、信贷结构调整有关。7月29日,央行召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会,要求:“合理控制房地产贷款投放,……提高制造业中长期贷款和信用贷款占比。”长期来看,贷款结构的调整能够促进产业结构的优化。但短期内制造业融资需求的不足可能导致信贷增长乏力。历史数据显示,工业企业固定资产投资的改善往往领先于工业中长期贷款。在目前制造业投资放缓的情况下,工业企业贷款难以出现有力的回升。


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