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六合彩管家婆:鲁政委:降准之争,6月份有可能水落石出

时间:2019/4/12 19:43:31  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 3月我们关注到市场上关于降准的预期逐渐升温,并指出4月央行可能不会降准,而这将引起预期差和市场情绪的波动。为什么我们认为4月央行不会降准呢?第一,3月货币市场的波动一定程度上反映了货币当局对当前资金面的态度。受降准和节后资金向银行体系回流的影响,1月至2月中上旬银行间流动性水...
    3月我们关注到市场上关于降准的预期逐渐升温,并指出4月央行可能不会降准,而这将引起预期差和市场情绪的波动。为什么我们认为4月央行不会降准呢?第一,3月货币市场的波动一定程度上反映了货币当局对当前资金面的态度。受降准和节后资金向银行体系回流的影响,1月至2月中上旬银行间流动性水位都处于较高的水平。资金面的宽松使市场加杠杆的热情重燃,隔夜回购占比一度逼近90%的水平。此外,2月股票市场的快速上涨也使场外配资有所抬头。因此,3月税期央行仅适度投放,未完全对冲缴税影响,使得税期流动性出现收紧。这意味着,央行在保持流动性合理充裕的同时也密切关注着防范化解金融风险。尤其在社融增速企稳后,防风险在政策天平上的重量或有所增加。

第二,虽然历年4月都是缴税大月,但缴税对流动性的冲击往往表现为暂时性的。在缴税截止日前后资金利率可能出现上升,但到下旬财政支出力度加大时,流动性又会再度转松。然而,降准释放的资金是长期资金,将对银行间水位产生持续性的影响。如果4月中旬降准置换MLF,到4月下旬或5月初可能出现银行间流动性水位偏高的情况。

第三,2019年初社会融资规模增速已经出现企稳的迹象,反映出实体经济融资条件有所改善,降准的迫切性有所下降。考虑到2018年4月资管新规出台后表外融资显著收缩,引起社融增速较快下滑,2019年4月后社融同比基数将走低,社融增速或将得到进一步的提振。根据2019年政府工作报告的精神,M2与社融增速应当与名义GDP增速向匹配。而今年名义GDP增速面临下行的压力,这意味着社融增速的反弹幅度将面临限制。为了稳定宏观杠杆率,银行间流动性也将维持在合理充裕的水平,不会过度放松。        

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